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牛市拐点论大行其道，在黄金白银价格的操作式暴跌下似乎得到进一步的印证。黄金白银从长期和中期趋势看，是否真的就是烫手山芋和鸡肋，一方面接手了会迎来麻烦，一方面是弃之可惜？本文炼金术(AIC)研究总经理何盛德(James)对黄金的十二年牛市观点论提出质疑，并论证。
一、从全球的货币政策环境看，对黄金并没有实质性的利空出现，而实际上黄金对全球货币政策尤其是美国的货币政策恐慌性过度了。特别是，激进宽松购债和降息潮再度来袭，注定信用纸币的回报率继续走低，资金需要避险，而黄金白银的超跌意识明显！
本月初五月三日公布的美国四月份非农数据基本符合市场预期，失业率继续下滑至7.5%，新增非农为16.5万，三月份的新增非农修正为增加13.8万，比之前公布的8.8万大幅上修5万人。非农数据显示美国的就业市场正在改善，超预期的方向积极改善。
而在本月初五月一日公布的美国新新一期议息会议结果显示，美联储维持原有的宽松货币政策和购债计划不变。同时，跟上一期的议息会议相比，*大的措辞变化是，新增加了“随着就业市场和通胀前景的变化，美联储将准备增加或者减少资产购买力度来维持适合的政策宽松力度”。这句话可能意味着宽松力度和时间空前。
从市场的角度，就业市场的改善和通胀的可控性角度看，目前美国就业市场继续向好的一面改善，通胀还远离美联储的2%的通胀目标，美国的现有量化宽松货币政策可能维持到去年即2012年年底笔者何盛德做的模型判断，即*乐观要到明年即2014年的第二季度。美国的宽松货币政策自然不言而喻，因为接近零利率的货币政策本身可能要维持更长时间，比如到2015年中期之前都不会加息。
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